Лучшие актуальность управления: влияние ключевых исполнительной смерти на цены акций

Если вы готовы сами заниматься с фондовыми бедствий рынке, когда ключевые исполнительной умрет?

Джонни Карсон часто отмечают, что он боится умереть в авиакатастрофе и кто-то более знаменит, чем он будет находиться на борту судна и захватить все заголовки. Рассказывают, с юмором, но всегда есть подтекст тревоги. Это черта человека, что люди не хотят их смерти, чтобы пройти незамеченным. Они хотят быть "пропустили". Может быть, руководителей бизнеса обдумывать их последующей смерти хотят быть "пропустили" на их предприятия. Если истина была известна, большинство ключевых руководителей в крупные корпорации время от времени мечтал о складе их ценности компании резко упали на новостях о их смерти. Этот человек чертой является основой для нашего недавнего исследования о влиянии ключевых исполнительной смерти на стоимость акций, и является ли иметь известное имя соединений этого эффекта.

KEY ИСПОЛНИТЕЛЬНОГО СМЕРТЬ

Ярким примером влияния имя признания на благосостояние акционеров является Walt Disney. Disney умер в 1966 году и "Disney трогать", возможно, умерли вместе с ним. Действительно, один Wall Street Journal статье отмечено, что "нет до сих пор никаких твердых доказательств того, что кинематографическая подразделение компании имеет вылез из черной дыры, он наткнулся на Disney после смерти" ("Epcot центр ..." 1982) . Это, пожалуй, лучший пример в последние годы негативные последствия исполнительной смерти, но это не единичный случай, хотя Disney вернулся по крайней мере несколько совсем недавно.

Было бы разумно предположить, что действие ключевых исполнительной смерти будут активизированы, если руководители были признаны. Во многих случаях акционеров и участников рынка, возможно, не знают имена ключевых руководителей, смерть исполнительной власти, если объявлено, может пройти незамеченным. В нашем исследовании рассматриваются последствия ключевых исполнительной смерти на благосостояние акционеров и сравнивает результаты общей выборке руководителей, чьи имена, как правило, узнаваемый публикой.

Финансовая теория предполагает, что стоимость фирмы зависит от колебания в поступлении наличных средств или изменений в системный риск. Если добровольные оборота происходит в результате смерти ключевых исполнительной власти, доля цены должны уменьшаться, если фирмы ожидаемые денежные потоки сокращаются или систематическое увеличение риска фирмы. Если исполнительная власть успешно и агрессивно управлять компанией до смерти, то разумно ожидать, что рынок будет, по крайней мере временно, пересмотреть в сторону понижения фирмы оценки денежных потоков, которое должно привести к падению стоимости акций компании. Не приведет ли эффект широко признанных ключевых исполнительной власти большее влияние на цены акций фирмы?

Общий выбор SAMPLE

Это исследование изучило влияние ключевых исполнительной смерти на благосостояние акционеров путем изучения инвестор возвращает на и вокруг отчетную дату смерти ключевые руководители (главные должностные лица определяется в качестве корпоративного президентов или руководителей и председателей правления). Общая выборка включает только те офицеры, которые являются руководителями или председателями материнской компании. Сотрудники филиалов были исключены.

Чтобы быть включенным в выборку, председатель или смерти генерального директора он был объявлен в журнале Wall Street в течение 15-летний период 1967-1981 годы. Случаи смерти не сообщается в Wall Street Journal, были исключены из выборки.

Первоначальный образец 220 случаев смерти находится. Исключены из образца должностных лиц какой-либо фирмы, не торгуемых на Нью-Йорк или американских фондовых биржах. Это ограничение смещения образца для компаний достаточно большой, чтобы быть указаны на одной из двух бирж, но и служит двум целям. Сначала это позволяет использовать ленты CRSP (Центр исследований в области безопасности из цены Чикагский университет), которые содержат данные фонда обмен на все акции котируются на этих биржах. Во-вторых, это гарантирует, что ценные бумаги торговли достаточно часто, чтобы позволять "хорошие" оценки параметров модели рынка. Наконец, пример еще более ограничен, когда смерть одного из ключевых исполнительной власти от компании произошли в течение периода оценки параметра о смерти еще одной ключевой исполнительной власти от этой же компании.

Окончательный выборку были включены 127 ключевых руководителей. Шестьдесят один титул Председателя Правления, 23 были генеральные директора, и оба были 43 директоров и председателей.

Название признании подвыборки

Включенных в выборку, были несколько руководителей, чьи имена должны быть более узнаваемым, чем общий образец. Восемнадцать из ключевых руководителей были имена, которые являются частью названия компании. Объявление о смерти одного из этих руководителей, скорее всего, отметить на рынке. Кроме того, в этой выборке были пять дополнительных руководство, чьи имена были упомянуты в истории Уолл-стрит журнал более чем два раза в год до смерти. В результате случайной выборки 23 ключевых руководителей, которые указаны на рисунке 1.

DATA

Цены на акции фирм, пострадавших от смерти ключевых звена обеспечить источника данных. Фондовый возвращает были рассмотрены в течение 90 дней до Wall Street Journal доклада о смерти ключевых руководителей корпорации, а 90 дней спустя. Причиной длительного периода перед смертью ключевых исполнительной власти было построить модель того, как запас переехал в зависимости от рынка в целом. Эта модель имеет решающее значение, и мы бы ошибкой утверждать, что смерть ключевых исполнительной власти пострадавших цена фирмы доля отрицательно, если цена фирмы доля упала 10 процентов в день, когда рынок упал на 30 процентов. Что важно, а затем, не уменьшается (или увеличивается) в доходности акций, но уменьшается по отношению к рынку.

Если Есть возвращает больше, чем мы ожидали бы увидеть по отношению к колебаниям рынка, они могут назвать ненормальной прибыли. Эти ненормальные доходы могут быть обобщены с течением времени образуют то, что называется кумулятивным ненормальное возвращает (ЦАР). Вся эта процедура часто называют "событие методологии", и меры воздействия на совокупный событие ненормальные прибыли.

РЕЗУЛЬТАТЫ

На основании результатов выборочной совокупности, приведенные в таблице 1, на рынке очень немного внимания на гибель ключевых руководителей. T-тесты на аномальные возвращает все незначительные на обычных уровнях значимости. Существует не один день, в который рынок отреагировал на известие о смерти ключевых исполнительной власти. День 0 в этот день информация была представлена в журнале Wall Street и неправильного возвращение положительно на эту дату (хотя и не является статистически значимым).

С другой стороны, это свидетельство находится в резком контрасте с этим, из "имени признание" подвыборки изображены в таблице 2. Существует сильная ненормальным возвращаться за семь дней до доклада о смерти и статистически значимое сверхдохода шесть дней до доклада о смерти. (Это соответствует фактической дате смерти в большинстве случаев. Существует разрыв между датой смерти и дату отчета появляется в The Wall Street Journal) ясно, что автомобиль поднимается примерно до восьми дней перед докладом о смерти, , когда он начинает падать. Таблица 3 ломается данных для разных интервалов. Интересно отметить, что шесть-восемь дней до смерти доклад (опять же, приблизительную дату фактической смерти) есть капля в ЦАР для общей выборки-отрицательных .0010-положить падение за тот же период времени подвыборки имя признание гораздо более разрушительными-отрицательных .0205.

Очевидно также, что в общей выборке рынок взял записочку о кончине ключевых руководителей и быстро оправился. Однако, "имя признания" подвыборки последствия испытали на себе еще долго после фактической смерти. Последствия для управления корпоративной руководители крупных компаний, чьи имена не признание, это исследование показывает, что незначительное влияние рынка будет происходить на смерть. Таким образом, тщательного планирования для распада таких руководителей и покупке большого количества ключевых страхования жизни исполнительной возможно, является излишней.

Слава, по-видимому, главным образом вопрос о смерти в нужное время. Если имя исполнительного директора, скорее всего, быть узнаваемым, стратегии менеджмента зависит от смерти из ключевых исполнительной должна быть разработана. Конечно, подробный план действий для передачи бразды правления должны быть разработаны для сведения к минимуму "время простоя" в результате смерти ключевых исполнительной власти. При планировании к этому событию, Есть несколько моментов, которые могли бы быть рассмотрены:

* Кто будет заниматься объявления о смерти исполнительной власти? Объявление о смерти признается ключевым исполнительной власти было показано, что неблагоприятное воздействие на рынок. Конечно, план по минимизации этих последствий должен быть составлен. Это может быть хорошей идеей провести консультации с экспертами в отношениях план для сглаживания грубой период после смерти известного исполнительной власти.

* Узнайте средств массовой информации. Компании должны иметь какие-то отношения со средствами массовой информации, которые будут отчитываться о корпоративных вопросов. Узнай процедур отчетности и кто, как и когда такие заявления обрабатываются. Это могло бы сгладить некоторые острые углы, когда придет время реально сделать такое заявление.

* Встреча с финансовыми консультантами. Планируйте стратегии по минимизации ущерба на рынке, что может быть вызвано смертью ключевых исполнительной власти. Акционера объявления можно адаптировать преуменьшать побочные эффекты. Кроме того, если генеральный директор или председатель имеет большой пакет акций в компании, компании должны быть осведомлены о расположении планы на складе, чтобы сгладить эффект от такой сделки.

* Существует необходимость ключевых исполнительной страхования жизни, если генеральный директор или председатель узнаваем. Если исполнительный расти на рынке и все чаще признается необходимость в дополнительном страховании также возрастает.

* Подробная стратегии по вопросам правопреемства и обязанности, которые должны быть выполнены должен быть составлен до смерти ключевых исполнительной власти.

Все эти стратегии могут быть важными. В свете огромного взрыва информации в последние годы становится все более важным для компаний принять к сведению их признания общественности, в частности инвестиций общественности. Периодические оценки потенциального вреда, причиненного смертью ключевых исполнительной должно быть сделано и планы должны быть сформулированы. К сожалению, смерть, как налоги, является неизбежным.

Ссылки

Контр-адмирал Беттис, "Современная финансовая теория по корпоративной стратегии и публичной политики: три отсчет," Академия-управленческой деятельности, июль 1983, с. 406-415.

"Epcot центр, $ 1 миллиард Gamble," Wall Street Jurnal, 16 сентября, 1982, p. 1.

Р. П. Чанда является профессором финансов в

Колледж бизнеса университета

Северного Техаса, Denton. Шарон гарнизон

адъюнкт-профессор финансов в

Колледж бизнеса, государства Восточной Теннесси

Университет Джонсон-Сити.

Будущее городских условиях: последствия для бизнес-сообщества

Антикапиталистической ментальности Clintonomics - редакции

Является ли "Сатурн конкурентоспособным? - Автомобилей

Moving Mountains на рынке: размышления о перестройке экономики России

Рыночная ориентация, потребительскую ценность, и превосходные характеристики

Почему расширения прав и возможностей не предоставляет: банкротство текущей парадигмы

стратегических Сунь Цзы мышления и современного бизнеса

Как повысить лояльность работников во время сокращать

Karoshi: альтернативные перспективы японского стиля управления

Electrovisual менеджер: СМИ и американского корпоративного управления