Диверсификация: в более широкой перспективе
Диверсификация играет важную роль не только в личной области инвестиций, но и в корпоративной стратегии. Один из столпов финансовой экономики и инвестиций теории является то, что диверсификация портфеля снижает риск без ущерба для прибыли. Когда различные виды ценных бумаг будут объединены в единый инвестиционный портфель, бедных возвращения в некоторые компенсируется высокую доходность к другим, увлажнения общей изменчивости возвращает портфеля.
Сильное предпочтение инвесторов воздавать взаимные фонды (хорошо диверсифицированные инвестиции) демонстрирует мощь диверсификации. Формулирование и диверсификации портфеля моделирование является одним из идеи, для которой Гарри Марковиц и Уильям Шарп (наряду с Мертон Миллер) разделили Нобелевскую премию по экономике в 1987 году.
В корпоративном арене, диверсификация обычно относится к компании осуществляет ряд связанных направлений бизнеса. Конечная диверсифицированные фирмы имеют филиалы в десятках совершенно не районах. Примерами таких компаний относятся Textron, ITT и GE - компаний, для которых многие люди не могли бы назвать основным направлением бизнеса. В отличие от диверсификации инвестиционных портфелей, с его хорошо документированы выгоды, преимущества корпоративной диверсификации не столь очевидны. В 1960-е и 70-х, многие компании осуществлять стратегии диверсификации. Доходы сглаживание, повышение уровня задолженности, уменьшение рисков, налоговые вычеты, а также административных масштаба наиболее часто упоминаются в качестве источников экономической выгоды от диверсификации.
В 1980-х, как финансовых, экономисты и менеджеры начали ставить под сомнение ценность корпоративной стратегии диверсификации. Потому что акционеры могут легко и дешево диверсифицировать свои портфели, экономисты не сомневался, что корпоративной диверсификации помогли им очень благодарен. Кроме того, корпоративной диверсификации вынуждены акционеров принять фиксированной комбинации промышленности воздействия, которые могут не подходить риска каждого инвестора и доходности.
Ученые также изучили стимулирования диверсификации может создать в корпорации. Есть неэффективные единиц разнообразных компаний субсидироваться прибыльных подразделений? То есть убыточные подразделения диверсифицированных компаний оставлял в живых длиннее, чем у прочих равных самостоятельной компании?. И делать неэффективные подразделения получают необоснованные суммы инвестиций? Все большее число академических исследований считает, что диверсификация обычно вредит акционеров. Существует также некоторые данные о чрезмерных инвестиций и перекрестное субсидирование убыточных подразделений.
Как 1980-х годов прогресс, компании начали пролить отделов или подразделений было пролито за их через поглощения и выкуп. С ростом конкуренции компании ответили, сосредоточив внимание на меньшем числе предпринимательской деятельности. Например, Sears вернулся в мерчандайзинга, крутя от Dean Witter, Discover и Allstate страхование и продажа Coldwell Banker. (Это сейчас пытаются продать свои Homart деления). Всего за два года, Sears была преобразована из очень разнообразны розничной финансовой услуги / страховую компанию, чтобы упорядочить мерчандайзера.
Ограничение обсуждение диверсификации полярных случаях личного инвестиционного портфеля и всей корпорации игнорирует целый ряд способов, что эта концепция применяется в бизнесе. В этом ключе мы рассмотрим ряд примеров диверсификации и углубления понимания того, когда оно может быть полезным.
Инвестиции. Когда Диверсификация является обычным делом
Investment Managers. Инвесторы интуитивно понять уроки диверсификации, когда они инвестируют в несколько фондов в нескольких семей взаимного фонда. Делая это, они избавить свои портфели от негативных последствий своеобразный поведения или неудача одного менеджера фонда. Кроме того, диверсификация за счет инвестиций в паевые фонды с различными целями может обеспечить некоторую защиту от падения в определенных сегментах рынка ценных бумаг.
International. Инвестирование в нескольких национальных и региональных рынках снижает рынке конкретные последствия. Растущее значение международной акции или паевые фонды в личном инвестиционных портфелей показывает, такого рода диверсификацию. Выгоды от такой стратегии извлечь из снижения рисков за счет дифференциального систематические эффекты на всех рынках. Некоторые расходы, связанные с международной диверсификации, однако. В частности, в развивающихся рынках, риск портфеля может быть увеличена из-менее хорошо установила институциональные механизмы, такие, как проверенные раскрытия информации о финансовых результатах, а также большей политической рисками и курсов валют или инфляционных рисков.
Дополнительные примеры корпоративной диверсификации
Акционеров. Корпорации все больше стремятся диверсифицировать свою акционеров смесь через инвесторов, особенно институциональных инвесторов, которые имеют различные финансовые цели. Руководители признают, что наличие большой процент акций в портфелях с аналогичными целями делает цены акций их фирмы уязвимыми к особым видам новости. Например, если компания была любимицей прибыль импульс инвесторов, замедления роста доходов будет генерировать большой объем продаж, и связанные с ним понижательное давление цен. Отношения с инвесторами специалистов акционеров инвестировать в ориентации усилий, направленных на выявление и воспитание акционеров, которые будут диверсифицировать свои владения базы.
Оборудование завода. В 1992 году Toyota построила новый завод, в котором весь процесс сборки может быть перенесен на другую модель автомобиля всего за несколько часов. Это возможность собрать несколько строк автомобилей из одного растения стоить около $ 3 млн за традиционной сборочной линии, которые несколько дней или недель, чтобы перейти к другой модели. Проектирование оборудования, что позволяет разнообразить всей линии продуктов снижает риск изменения спроса и вкусов потребителей. В то время, ускорения технологических перемен и открытости международных рынков, диверсификация, как Toyota, что создает вариантов или вариантов может быть особенно ценным.
По международным продажам. как инвесторы ищут международных ценных бумаг для диверсификации, производители ищут на международные рынки. Продавая в более широком диапазоне рынков, расходы на научные исследования и разработки расположены на большее количество потребителей. Продуктов, которые могут быть устаревшими на одном рынке, могут по-прежнему спросом в другой, тем самым расширяя ее жизненного цикла. Кроме того, поскольку некоторые макроэкономические эффекты локализуются на рынки - то есть, располагаемого дохода не обязательно спускаться во всех странах в то же время - продажи через границы снижает чувствительность некоторых системных сил.
Геополитические. Редко признанной формой диверсификации происходит за пределами политических границ. Зачем компании найти номера в разных языков, когда он мог бы быть разработан единый комплекс во всей своей деятельности? Одной из причин для рассеивания объектов заключается в расширении политического представительства компании. Имея заводы в нескольких конгресса или сената районах дает компании больше голосов в Вашингтоне. Этот тип диверсификации может быть особенно важно для компаний, в политически чувствительных отраслях, таких как оборона и аэрокосмической отрасли.
Государственные учреждения следовать подобной стратегии. По разгона должности или базы во многих избирательных округов, учреждений повысить их способность защищать или увеличения финансирования. Угроза закрытия отделений угрожает экономике многих общин, поэтому более широкую поддержку, что выходит из политической диверсификации помогает защитить агентства. Отдельные общины охотно поддерживает помогая другим общинам защиты баз и ведомств, в свою очередь, если его базе также защищено. В аналогичную точку зрения, многие фирмы и предприятия находить средства для содействия кампании кандидатов от обеих политических партий, уверяя себя, что кто-то им обязанными, независимо, кто будет избран.
Поставщики. После одного поставщика увеличивает уязвимость компании экспроприации. По сравнению с конкурентных рынков, монополисты имеют меньший поставок и более высокие цены. Возможных экспроприации монопольным поставщиком понятно, но новое значение добавлен поставщиком диверсификации с появлением Just-In-Time производственных процессов.
JIT снижает запас до и после производственного процесса. Заказывая материалы по мере необходимости и производить по требованию рабочих капитальных вложений были сведены к минимуму, освобождая ценный капитал для других целей. Однако, это японские технологии производства, не без риска, что подтверждается 1995 землетрясения в Кобе, Япония. При транспортировке и распределении линий были прерваны в Кобе, многие растения в соответствии с моделью JIT остались без основных материалов или продуктов. В результате акции-аутов одетый в домино от поставщика до изготовления к клиенту.
заводы Ford Канады собраний использования JIT поставки запчастей от поставщиков по автомобильным и железнодорожным транспортом. Но канадской железнодорожной забастовки в начале 1995 года Ford вынужден бежать трех заводов вполсилы из-за нехватки деталей. Канадский лидер труда оценкам, Ford потерял около $ 90 млн в продажу из-за железнодорожной забастовки.
Заказчиков. Экономическая теория предполагает, что отношения монопсонии создать такую же угрозу, как для продавцов монополия делает для покупателей. Когда один клиент приобретает значительную часть продукта компании, производитель уязвимым по нескольким направлениям. Компания страдает, если клиент меняет поставщиков или изменения для различных типов товаров. Основной потребитель может - и получить - цена уступки, уступки доставки, продукт изменения, и так далее. Компания не может позволить себе сказать "нет", потому что угроза покупателя найти другого поставщика всегда существует. Своеобразный риск крупного клиента передается, в частности, к поставщику.
Ряд примеров можно привести. При розничной торговле Кэмпо цепи опытных проблемы с денежным потоком осенью 1989 года, они были не в состоянии расплатиться со своими поставщиками. Потому что эти поставщики зачастую небольшие производители одежды продажи в первую очередь Кэмпо и несколько других крупных сетей, и потому, что товары были датированы с точки зрения стиля, у них мало средств правовой защиты. Многие из этих компаний пострадали, а некоторые даже обанкротились.
Когда American Express упала Союза корпорации в качестве одного из долгов коллекторскими агентствами, фондовый союз потерял 21 процентов в один день. American Express была представлена около 25 процентов от годовой $ 80 млн дохода союза. Кроме того, Союз сказал это будет стоить около $ 9 млн, чтобы реструктурировать свои операции на меньшие уровни активности ожидается в результате потеряли бизнес.
Принятия стратегических решений. В своей недавней статье Fortune Кеннет Labich (1994), один из шести пунктов автора связаны с неспособностью была неспособность компаний посмотреть на себя, свои рынки и свои предприятия от различных точек зрения. Диверсификация бизнеса как определено можем предложить новые пути решения проблем и возможностей для роста. Broadranged или дикий сценарий мышление может помочь фирмам предотвратить катастрофу. Такое мышление могло бы помочь табачные компании предвидеть по борьбе с курением тенденции 1980-х и 1990-х. производителей ЭВМ, возможно, видели рост персонального компьютера. Многие компании, возможно, поняли, что их проверенные и надежные технологии устарели и препятствуют прибыли.
Опираясь на традиционные подходы к принятию решений, окружая себя с людьми, которые согласны или не разделяем видение, или предпочитают не представить себе, что рынки будут выглядеть в 10 до 20 лет, может лишить компании возможности реагировать на изменения в вкусов потребителей, технологический прогресс или действия конкурентов. В своей книге "Искусство Лонг Вью, Питер Шварц атрибуты способности нефтяной компании" Шелл по подготовке к нефтяных шоков 1970-х годов, чтобы выслушать разнообразный набор стратегов, некоторые из которых могли думать о немыслимом: бойкот поставок нефти.
Диверсификация людей. Значение разнообразия в человеке ресурсы, не следует забывать. Культурным разнообразием, отдел маркетинга, возможно, помогли General Motors избежать его знаменитый Chevy Nova ошибку, когда она на рынке автомобилей в Мексике, не считая, что "ни ва" означает "не идти" на испанском языке. Как клиенты, и сотрудники стали более разнообразными, эффективная коммуникация может быть повышена путем иметь разнообразие особей, как ресурсы. Для того чтобы избежать "резиновая штамповки" и однопутных мышления, организации могут диверсифицировать набор через университеты и принять позитивные планы действий для обеспечения различных традиций среди сотрудников. Университеты часто сами проводят политику против найма своих докторов в качестве преподавателя в целях пресечения интеллектуальной "кровосмешение".
Диверсификация по F @. Удивительно, но специализация может привести к ценным форм разнообразия. Пошив специальной продукции для конкретных сегментов рынка, например, приводит к увеличению ассортимента и более широкий выбор для потребителей. Для обеспечения доступности различных навыков и мировоззрений, она может быть важна для общества, чтобы поддерживать и поощрять создание "специализированных" образовательных организаций, таких как торговые школы, технические университеты, А. Г. школы, колледжи либеральных искусств, общественных и частных школ, военных училищ, и исследовательских университетов. В этом случае, общество выигрывает от необходимости разнообразия институтов, некоторые из которых рядом с "монолитной" по своему характеру, вместо того, все организации "также разнообразна."
Для разнообразия или не диверсифицировать?
Есть много способов, с помощью которых компании и инвесторы смогут диверсифицировать, но когда есть ли смысл? Здесь мы рассмотрим случай корпорации. Как и во всех корпоративных инвестиций, диверсификация должна осуществляться, если ее преимуществ (в современном смысле стоимости) превышают его расходы, и если компания может охватить все эти выгоды дешевле, чем акционеры могут сделать это в индивидуальном порядке. Пристальное внимание должно быть принято на следующие вопросы прежде чем продолжить стратегии диверсификации.
Ли диверсификации создания преимущества? В качестве примера, диверсификации продукции с использованием того же сырья может увеличить доход с помощью эффекта масштаба. Рассмотрим фермера, который арендует землю его на птичий охотников осенью и лыжников в зимний период. Большого дохода производится, как он расширяет сферу своего бизнеса от простого хозяйства к "управлению земельными ресурсами".
Может акционеров диверсифицировать сами? А если так, они могут сделать это дешевле, чем корпорации? Большинство людей не могут продолжать стратегию политической диверсификации (один человек, один голос "). Так что, может быть очень ценным для компании, для выполнения этой геополитической диверсификации от имени отдельных акционеров. Сравните это с диверсификацией портфеля физических лиц. Инвесторы могут легко и недорого диверсифицировать свои портфели через границы путем инвестирования в международные фонды. Таким образом, не является необходимым для всех взаимных инвестиционных фондов по диверсификации на международном уровне от имени своих инвесторов. Лучше для инвесторов есть целый ряд более узких средства из которых на выбор, а затем они могут создавать сочетания средств из этой вселенной, которая наилучшим образом соответствует их потребностям.
Ли расширенный диапазон контроля затрат, которые создают компенсировать потенциальные выгоды? В корпоративном мире, с его возросшей конкуренции, для достижения успеха требуется более квалифицированных менеджеров. Таким образом, корпоративной диверсификации, которые часто основаны на равномерно применения общих управленческих навыков для всех бизнес-направлений, иногда тянется возможность руководителям контролировать широкий спектр бизнес-направлений успешно Кроме того, отсутствие постоянного контроля может позволить некоторые сегменты отставание конкурентов или продолжать убыточных видов деятельности.
Ли ситуация требует опоры на собственные силы? Один способ думать о диверсификации в условиях самостоятельности и независимости во взаимодействиях. Если ситуация требует самостоятельности, то диверсификации в порядке. Например, если входной решения о покупке проекта будет выявить его сущность, то вертикальная интеграция производства входа не требуется.
Несмотря на социальное обеспечение и другие защиты, отдельные лица должны быть относительно самостоятельными. Лица диверсифицировать свои портфели, поскольку они должны создавать и поддерживать собственные финансовые безопасности. Неспособность сделать хорошее инвестиционное решение, - другими словами, погружаясь в одной плохой инвестиций - ущерб финансовой безопасности человека и угрожает его благополучию. Таким образом, люди нуждаются в диверсификации.
Чтобы успешно конкурировать, большинство корпораций должны специализироваться. Компании специализируются когда надежные источники материалов существует, поэтому они не должны быть самостоятельными. Не нужно, например, для хлебобулочных владеть фермы для выращивания пшеницы. Тем не менее, McDonald's открыл свой первый ресторан в России только после нескольких лет разработки собственных ферм для мясного и пекарни для выпечки хлеба. Без заверил источник ресурсов, McDonald's пришлось бы заниматься диверсификацией вертикально обеспечить достаточный запас сырья, которые могли бы удовлетворить ее качественных характеристик.
Если наличие входов является неопределенным, то имеет смысл диверсифицировать вертикально. Мало кто из нас в Соединенных Штатах нужно беспокоиться о наличии питания, это, как у, как в супермаркете. То, что мы должны беспокоиться о том, однако, имея деньги, чтобы купить что продовольствие. Потому что занятость является неопределенным, то имеет смысл диверсифицировать наш человеческий капитал, возможно, путем приобретения многих навыков и общих навыков, которые легко адаптируются к различным рабочих мест. Люди часто делают выбор в пользу либеральной степени искусство, а не профессиональный уровень с тем, что научиться учиться и имеющие широкий спектр навыки и знания, являются более ценными, чем приобретение одного конкретного навыка. С быстрым развитием технологий и появлением более свободной торговли, работа перемещения становится все более распространенным явлением, положив премии на различных формах человеческого капитала.
1990-е годы были периодом больших повышения эффективности, благодаря ISO 9000, общего управления качеством, а также корпоративные реорганизации и реструктуризации. Однако сосредоточение внимания исключительно на повышение эффективности на основе текущих продуктов, существующих рынках, а также в сложившейся политической ситуации может сделать компанию прибыльной в краткосрочной перспективе, не готовит его к неизбежному изменению глобальной конкуренции порождает. Задача менеджеров теперь не только производить более эффективно, но и сочетать эффективность с приспособляемостью.
Повышение конкуренции изменения скорости. жизненный цикл продукции сократился, клиентам менять брэнд более быстро, и выйти на новые рынки, растут, и контракт быстрее, чем когда-либо прежде. В условиях новой конкурентной среды, компании должны разрабатывать и осуществлять стратегии, что позволяет им выдерживать изменения и быстро воспользоваться возможностями. Без таких навыков, они останутся в пыли более гибкой и реагировать фирм.
Применение концепции диверсификации, в любом из его различных формах, может помочь компаниям подготовиться к этому конкуренции разводили неопределенности. А это может увеличить признание своей продукции, ценных бумаг, или политические предпочтения, как мир меняется.
Ссылки
Филиппа Берже и Эли Офек, "Эффект диверсификации's On стоимости компании", Журнал финансовой экономики, январь 1995, с. 39-65.
Джон Бэрд, Уолдерман Гуле, Мэрилин Джонсон, Марк Джонсон, "Финансы Теория и новые связям с инвесторами," Журнал прикладной корпоративных финансов, Лето 1993, с. 78-82.
Джон Бэрд и Памела Jameson, "на практике: Ориентация Сервис" отношениям с инвесторами, январь-февраль 1994, с. 59-63.
Роберт Комментарий и Greg Джаррелл, "Корпоративное Фокус и доходности акций," Журнал финансовой экономики, январь 1995, с. 67-87.
Кеннет Labich и Патти де Llasa "," Почему предприятия не ", Fortune, 14 Ноября 1994, с. 52-58.
Ларри Лэнг и Рене Stulz, "Q Тобина, корпоративной диверсификации и результатами работы фирмы," Журнал политической экономии, декабрь 1994, с. 1248-1280.
Маргарет Мейерс, Пол Милгром, и Джон Робертс, "Организационные перспективы, влияние затраты, и изменения форм собственности", журнал "Экономика и управление стратегией, 1, 1 (1992): 9-23.
Питер Шварц, Art Of The Long Открыть (New York: Doubleday, 1991).
Джон Бэрд является доцент кафедры финансов в Университете Колорадо в Денвере. Кент Хикман является адъюнкт-профессором финансов в университете Гонзага, Спокан, штат Вашингтон. Хью Охотник профессор финансов в Eastern Washington University, а также в Спокан. Авторы хотели бы поблагодарить Джон Бек, Павел Буллер, и Деннис органов за их полезные предложения.
