Снижение общественной справедливости: возвращение к частному предпринимательству?
Как крупные корпорации сокращаться число, то результат может быть возобновление экономической мощи.
Это предмет веры, что крупные предпринимательской деятельности идут рука об руку с общественностью корпорации. Предположение, что это неэффективно для организации таких мероприятий в рамках единой интегрированной корпорации часто рассматривают как ересь. Однако 1980-е годы заняли свое место в истории как период снижения зависимости от крупных публичных корпораций. В последние пять лет 143 корпораций, исчезли из Fortune 500, и многие другие, которые претерпели значительные сокращения. Компании были платить более высокие дивиденды, спиннинг с подразделениями, выкупа акций или организация сделок с привлечением кредита, сельское хозяйство новых рост частично дочерних предприятий, а также выполнение корпоративных "размывание".
Может показаться, что мы наблюдаем снижение общественной справедливости, с меньшими возможностями для индивидуальных инвесторов на владение часть американского бизнеса. Однако такая интерпретация игнорирует быстро растущие возможности для инвесторов, чтобы получить прямой собственности на природные ресурсы и средства производства. Это частная собственность приходит без двойного налогообложения и расходов учреждений, которые следуют от инвестирования в компании, владеющей ресурсов и нанимает рабочую силу. Пожалуй, еще важнее, он игнорирует тенденцию к собственности работников коммерческих фирм.
Эти тенденции в действительности представляют собой шаг в сторону большей специализации, в которых владельцы финансового капитала выкупит доли в секторе природных ресурсов и инструментов, а тех, кто предоставляет человеку капитала выкупит доли в свой собственный вклад. Такая специализация имеет тенденцию к поляризации компании на две категории: человек-капиталоемких компаний, действующих и капиталоемких сервисных организаций, которые требуют немного больше, чем сторож управления.
Такие тенденции не обязательно являются революционными. Альфред Чандлер (1977) сообщили, что до 1840-х годов в Соединенных Штатах, корпорация рассматривается в качестве соответствующей правовой формы для крупных общественных работ, таких, как дноуглубительные работы портов и строительство системы каналов. Кроме того, некоммерческих бизнес велся собственника и партнерских отношений. Стать акционером одной из корпораций, часто более мотивированы гражданской ответственности, чем надеяться прибыли. Те, кто получит выгоду от улучшения транспорта или связи, как ожидается, внести свой вклад в усилия по мобилизации капитала, они будут возникать проблемы ведения бизнеса со своими коллегами, если они этого не сделали. Но их частные предприятия были главным источником прибыли. Взрыв технологии во второй половине девятнадцатого века, однако, принесли производства и распределения в массовом масштабе, а также корпоративная форма организации стали ассоциироваться с бизнес-прибыли.
Сегодня еще один технологический взрыв восстановления том, что малые красиво и предприятия могут быть частными во многих сферах коммерческой деятельности. Изменения, которые мы наблюдаем в больших корпорациях, следует толковать не так, как исчезновение общественной справедливости, а как возвращение к частному предпринимательству.
Исчезающие КОРПОРАЦИИ
Большинство из 143 компаний, которые исчезли из Fortune 500 упал путем слияния или приобретения, а это не обязательно реалистично считаем, что эти компании продолжают существовать под новым именем. Компания "Галф ойл", например, находится на грани исчезновения без вести в Chevron, принимая десятки тысяч рабочих мест с ней. Это краткосрочные боли цены на становление в качестве сильной, компактнее конкурентов на мировом рынке, как часто, например, в нефтяной компании, авиационные и металлургической промышленности.
Некоторые считают, основным результатом образования фирмы в качестве вывоза ресурсов из-под контроля рынков и их размещение в соответствии с дискреционными контроля управления компании. В некотором смысле, то фирма может рассматривать как конкуренцию на рынке. Фирма даже было охарактеризовано как "мини-рынков капитала" которой средства от своих операций перераспределяются внутренне на усмотрение руководства (Спенс 1975). Стартового капитала для фирмы изначально приобретенные через рынок контрактов с инвесторами, конечно, но свое слово в реинвестирования внутренний поток средств, как правило, ограничены.
Один из способов охарактеризовать эту ситуацию может сказать, что капитал удалены с рынка, когда корпорация вопросы новую партию товара. Это конфискованные в рамках фирмы в течение неопределенного периода, должны быть возвращены только тогда, когда руководство примет решение отпустить их. Существует, таким образом, естественный напряженности в отношениях между рынком и фирм, а на рынке фирм терпит только тогда, когда Есть совершенно очевидные выгоды, которые можно получить. Вспять процесса, который возвращает капитала под контроль на рынке, можно назвать "unfirming" фирмы.
Зачем управления осуществлять широкие полномочия в отношении ресурсов, принадлежащих корпорации? На самом базисном уровне, это может быть просто, что инвесторы не могут позволить себе контролировать каждую деталь бизнеса. Коуз (1937) зачисляются предлагаете, полвека назад, что эффект масштаба при заключении контрактов на ресурсы на рынке, обеспечить стимулы для формирования фирм. Если инвесторы были сохранить контроль над своим бизнесом, они должны указать свои решения в детальные контракты. Дать, мониторинга и обеспечения соблюдения таких набор весьма конкретных контрактов будет значительно дороже, чем просто предоставление менеджерам широкие дискреционные полномочия по сравнению с ресурсами, проведенных фирмой.
Как заказчик расходы непосредственного контроля рынка спуститься и ценовое преимущество управленческого усмотрению снижается, инвесторы требуют более точного контроля над использованием ресурсов купил свои деньги. Недавнее укрепление спотовых рынках на нефть и появлением торговых фьючерсный контракт на различных нефтепродуктов, например, сократилось экономической роли менеджмента в крупных интегрированных нефтяных компаний. Сейчас на рынке играет важную роль в регулировании потока нефти роль, которую ранее играли в форвардных контрактов о деятельности крупнейших нефтяных компаний.
Почему компании должны дойных коров
Договаривающиеся расходы объяснить, почему менеджеры осуществляют контроль за оперативным вопросам, а не почему они первую возможность реинвестирования денежных потоков компании. Интересное альтернативное объяснение существования фирм, однако, можно почерпнуть из последних теоретических разработок. Рассмотрим фирму с новой технологией эксплуатировать. Чтобы получить необходимое финансирование, фирма должна найти заинтересованных инвесторов и обмениваться достаточно информации, чтобы побудить их финансирования предприятия. Беда в том, что руководство фирмы не может раскрыть слишком много информации о предприятии, не рискуя потерять ценное конкурентное секреты для конкурентов.
Управление, таким образом, оказалась перед дилеммой. Чтобы получить наиболее выгодные условия финансирования, руководство должно выявить, как максимально возможный объем информации о предполагаемом использовании новых средств. Но сделать это может подорвать конкурентные преимущества фирмы путем выявления критически важной информации к конкурентам. Фирмы могут владеть значительной конфиденциальную информацию и ценные инвестиционные возможности, которые потеряют ценность, если факты о них были выявлены преждевременно. Такие фирмы, увидите, что доение коров своих денежных средств представляет собой оптимальное решение, потому что тогда эти средства могут потока новых проектов, не ставя под угрозу жизненно важные конкуренции.
Возвращаясь дойных коров
Если организация работает на основе натурального возможности для роста, когда его промышленность созревает, он уже не имеет такой потребности в наличных средствах коров. На данный момент, инвесторы законно требовать возвращения контроля и такие реформы повышает рыночную стоимость. Когда управление возвращается на рынок, инвесторы делают все реинвестирования решений, так как они утверждают, что первые потоки денежных средств. С наличными в руки, инвесторы могут выбирать среди фондов венчурного капитала, первичное публичное размещение акций (IPO), недвижимость, энергетика-разведки партнерства, R
Менеджеры часто сопротивляются этому шагу, однако. Неоднократно заявляли Причина управления собственным интересам, которая проявляется в сохранение рабочих мест, но это бум рэп во многих случаях. Хорошие менеджеры часто чувствуют себя обязательства по различным корпоративным заинтересованных сторон, не инвесторы, которые способствовали капитала. Они, как правило, гораздо ближе к сотрудникам корпорации, например, чем они являются для инвесторов. Они также чувствуют, более тесные связи с сообществом, чем они с безликим и разбросанных по всему группы государственных инвесторов.
Это может быть очень трудно, поэтому для их визуализации будущего, в котором их корпорации не существует. Есть еще сильное давление, как эмоциональные и политические, чтобы продлить жизнь фирмы путем перераспределения его ресурсов в новые комплекс мероприятий, хотя они и не могут быть наиболее важным использование ресурсов. Менеджеры, которые изо всех сил пытаются быть хорошими гражданами, и делать то, что они считают правильным для своих сотрудников и местных общин, могут преследовать интересы очень расходятся с интересами инвесторов и глобальной экономики. Действительно, когда сложные вопросы относительно прав собственности возникают, они могут представлять некоторые очень сложные вопросы, которые в конечном счете, должны разрешаться в судах или в политическом процессе.
СОТРУДНИЧЕСТВО В ОБЛАСТИ УПРАВЛЕНИЯ SHIFT
Корпоративный консолидации путем недружественного поглощения или прокси-бои очень видны, так он продает газеты, а несколько других основных тенденций выполнить переход контроля над распределением ресурсов, не являющихся враждебных средств.
Добровольные Корпоративный Холлоуинг
Более 16 процентов компаний, которые исчезли из Fortune 500 упал, потому что они продали активы. Это не обязательно представляют собой крупные корпорации становится больше и больше глотая куски других компаний, поскольку многие из них сделки, связанные с прядильных целые отделы в качестве независимых субъектов. Среди других участников создания механизмов, предоставляя инвесторам прямого владения активами.
Практика "секьюритизации" специализированные пулы активов растет. Например, сейчас она широко применяется для финансовых учреждений продать застрахованного ипотечные кредиты в форме ценных бумаг. Кредитные карты и дебиторской задолженности, авто и грузовиков кредиты также упакованы в высокой деноминации ценных бумаг для перепродажи. Дебиторская задолженность также может быть проведена путем финансовая дочерняя компания корпорации и часть вспомогательных продажи населению.
Кроме того, Есть уже более 90 мастер с ограниченной ответственностью (ВЮР) котируются на бирже. Возникнув в нефтяной и газовой промышленности, они распространились на лесные свойствами, системы кабельного телевидения, недвижимость, ипотека, услуги ресторана и обслуживания ипотечного кредита. Кроме того, Есть сотни nonlisted партнерства, собственными крупными гидро-и геотермальных электростанций генерирующих, сооружений ТЭЦ, и даже нефтеперерабатывающих заводов. Все виды приносящей доход деятельности, которые требуют немного больше, чем сторож управления были отделены от корпораций, организованных как партнерства или доверяет, и продал. Поскольку финансовые новаторы стали более творческий, менеджмент-активные операции, такие как R
Прямые инвестиции через коммандитное товарищество или траст механизмов Преимущество избежании двойного налогообложения для корпораций, которые подвергаются. Даже публично торгуемых партнерства свободной двойного налогообложения для широкого круга так называемых пассивных мероприятий. Перечень допустимых источников доходов включает в себя несколько видов деятельности: исследования, разработки, добычи или производства, производство, переработка, транспорт (в том числе газа и нефтепроводов) и сбыт любых минеральных или природных ресурсов (в том числе удобрений, древесины и геотермальной энергии).
Потому что от выбора организационно-правовой формы, используемые для этих инвестиций зависят от налоговой среды, механизмы изменения в налоговой среде. 1987 акту налоговой, например, взимаемых требования, которые публично торгуются партнерских облагаться налогом, как корпорации, в отсутствие благоприятствования налога на публично торгуемых партнерства, другие организационные формы (корпоративные филиалы или внешнеторговых партнеров) получили пользу. Один, конечно, не следует недооценивать изобретательность инновационных финансовых специалистов. О вещественных перед недвижимости, например, они обращаются вновь доверяет. Это постоянное уступок между инновационных финансовых инженеров и налоговых органов отражает нормативных диалектики на работе.
С налоговыми льготами, как продуктов, управления многих крупных корпораций попробовали вкусные приток наличности, что исходит от активов в связи ценных бумаг, может быть, не замечая важных побочных эффектов. Продажи недвижимого холдинги корпорации недвижимости, например, доверие или коммандитного товарищества может быть очень мощным шагом в процессе возвращения распределения ресурсов, решения на рынок. Когда компания владеет своим рабочим пространством, он служит своего хозяина, и часть своей прибыли на самом деле представляет собой арендную плату. Если имущество продается в специализированных вспомогательных две очевидные вещи: прибыль корпорации капель, поскольку она начинается уделяя особое арендной платы и налога на прибыль корпорации капель соответственно. Когда вспомогательные тщательно построена, ее доходы побег налогообложения на корпоративном уровне. Налоговые последствия очевидного эффекта, но что-то еще бывает, корпорация становится объектом выселения. Когда корпорация владела имуществом, может погода плохая год или два, не признаться, что он терял деньги. Без необходимости написания аренду проверки, руководство может игнорировать тот факт, что компания не зарабатывает достаточно, чтобы оправдать это место занято. После продажи недвижимого имущества компании, однако, руководство придется дать отчет, если компания не может оплатить его аренду.
В рамках традиционной модели корпорации, руководители должны не только для запуска существующих операций эффективно, но и взять на себя главную ответственность за принятие решений как реинвестировать денежные потоки. Они могут решить, платить дивиденды в денежной форме, что акционеры, то свободно реинвестировать как они считают нужным, но руководители первой трещины на деньги. Когда активы продаются специальные дочерние компании, вещи часто работают по-разному. Эти дочерние зачастую связаны с высокими финансового рычага и часто используют товарищества с ограниченной организационной формы. Управление отвечает за эффективную работу существующих предприятий, но ограниченную роль в реинвестирования решений, в связи с необходимостью осуществления платежей по обслуживанию долга. При ограниченной соглашения о партнерстве используются усмотрению управляющий партнер в дивиденда / реинвестирования вопросах ограничиваться в большей степени, так как доходы и расходы, непосредственно к отдельным учетным записям партнеров в соответствии с фиксированной формулой договорные. После учета принимаются решения, отдельные партнеры получают пропорциональную долю денежных производства партнерства активов и реинвестирования решения самостоятельно.
В некоторых случаях, генеральный партнер может пользоваться значительная свобода действий в первые годы сотрудничества. Т. Бун Пикенс даже превратившая такого рода свободу в поглощении попыток. Такие партнерские отношения обычно строятся на максимально воспользоваться налоговой ситуации. По пересчета налоговой базой истощимым свойства, например, партнерство может генерировать большие потери в первые годы. Эти потери, зачисляются на счета отдельных партнеров в соответствии с соглашением о партнерстве и последующие прибыли должна быть указана до предопределенных точки до наличные платежи начинают поступать в ограниченных партнеров. Таким образом, в первые годы генеральный партнер может осуществлять реинвестирование усмотрению на значительные денежные потоки в рамках партнерства. Со временем, однако, что усмотрению неудержимо эрозии.
Going Частные сил Выплата фирмы
Еще 15 из отступлений от 5OO Fortune были результатом будет частным путем с большой долей заемных операций. Это чрезмерное применение задолженности существенно подрывает управления питанием о размещении денежных потоков, генерируемых пожилые деятельности фирмы. Рассмотрение вопроса о воздействии выкуп доли заемных средств, таких как те, Пикенс навязанной Phillips Petroleum и Unocal. В каждом случае акционеры пришли покончить с существенным увеличением капитала денежными средствами. Большинство людей признают доходы, как доходы от прироста капитала, так что максимальная ставка налога на любое пришлось заплатить было 20 процентов (как это случилось, конечно, перед налоговой реформе закона от 1986). Акционеров, затем были свободны в выборе как реинвестировать эти богатства с полным набором возможностей на рынке.
Большая часть богатства для акционеров увеличение пришли из налоговой выгоды рычагов, но это не вся история. Кроме того, любой налог, эффект она может иметь, использовать коренным образом изменяет сферу управления усмотрению. Кто имеет дискреционные полномочия по реинвестирования своих операционных денежных потоков имеет фундаментальное власти по поводу будущего компании. Michael Jensen (1986) недавно придумал "свободный денежный поток гипотезы", чтобы объяснить: с сильными, чтобы успокоить кредиторов, денежных потоков, стали совершенные на проценты и погашение долга в течение значительного периода. Новые проекты должны конкурировать на внешних источников финансирования, а не быть подкреплена потоков денежных средств от нефтяных месторождений. Кроме того, свой налоговый эффект, то рычаги изменения процессов, в которых управление действия контролируются и то, как менеджеры мотивированы. Гора долгов сил наличными вытекать из фирмы, а не распространяет внутри нее.
Если есть опасность того, что управление не может быть требовательной наблюдая за внутренних инвестиций, как на рынке, то это уменьшает его изменения. После выкупа доли заемных средств, было гораздо меньше шансов, что Филлипс и Unocal могут купить Опора Electric, Монтгомери Уорд, или Кеннекотт Медь, как и другие нефтяные компании. При движении денежных средств совершенных по обслуживанию задолженности, менеджеры имели крылья обрезаются и акционеров было своих денег. Как и следовало ожидать, менеджеры были менее счастливы, чем об этом было акционеров.
Некоторые люди поднимать обеспокоенность тем, что отвлечения денежных средств от добычи нефти и газа на рынок может нанести ущерб в долгосрочной перспективе. Это означает, что нефть может в конечном итоге полностью исчерпан без замены резервов. Филлипс управления, например, сетовал влияние "дробления горных долга" на их усилиях в области исследований, утверждая, что приятно финансового рынка требует краткосрочной максимизации денежных потоков за счет долгосрочной экономической жизнеспособности. Рынке, однако, является основным источником ресурсов для придерживаться какой-либо предприятия. Когда на рынке ставит достаточно высокую стоимость на нефтяных и газовых месторождений, бурения новых партнерских отношений могут быть образованы быстро Между тем, Есть возможности в области электроники, робототехники, искусственного интеллекта, и биоинженерии (назвать несколько) более привлекательными для инвесторов. В самом деле, последние исследования влияния новых внутренних инвестиций на корпоративные ценности складе нашли убедительные доказательства против того, что руководители Филлипса говорили. Исследователи обнаружили, что в среднем (хотя, конечно, не в каждом случае) объявления капитальных расходов корпораций привели к росту значения фонда (Макконнелл и Muscarella 1985).
Сделок LBO и ESOPs
Что заемных акций, приобретенных сделал на Phillips Petroleum и Unocal, сделок LBO сделали в других отраслях промышленности. Многие объяснения были предложены для LBO явления, каждое из которых может иметь какой-то элемент правды. Без полностью объяснить все из них, мы можем отметить следующие общие результаты:
* Акционеры могут продать свои акции по цене выше номинала, и немедленно освободить, чтобы вложить денежные средства в наиболее привлекательные возможности доступны в любом месте на рынке.
* Руководители получить выстрел в собственности без изменения рабочих мест или собирается работать на новых хозяев. Они не должны отчитываться перед большой группой общественных акционеров.
На месте акционеров, руководство должно ответить на LBO специалист, чья группа в целом занимает сильную позицию на совете директоров. А на месте многих общественных акционеры требуют все большего дохода и дивидендов, руководители должны успокоить небольшую группу кредиторов, которые требуют, чтобы каждый пенни бродячих применяться к скорейшему погашению задолженности для финансирования выкупа.
Вне зависимости от причины возникновения сделок LBO, ясно одно: решения о том, как вложить денежные потоки передаются от корпоративных менеджеров на рынке. В выкупа, то менеджеры не избежать контроля, а лишь заменить один вид контроля для другого. Они не избежать давления на самом деле, давление на них может возрасти в результате влияния. Надо отметить, что они имеют то преимущество, что укус взяты из денежных потоков по налогу на прибыль снижается, что дает им больше работать. Они, однако, не "свои люди", пока долг заботиться. При движении денежных средств совершенных задолженности поддержки, новые проекты не будут иметь доступ к старой дойная корова, и любые планы развития должны быть готовы к испытаниям на рынке.
Некоторые плакать, что это душит экономику, но мы должны помнить, что акционеры получили приток наличности в самом начале. Они будут реинвестировать в возможности роста в других странах. Кроме того, кредиторы вновь частная компания будет получать регулярные поставки из "дойной коровой", что они могут реинвестировать в лучших имеющихся возможностей. Только тогда, когда задолженность погашается будут руководители, конечно, старше и мудрее, может быть, еще раз иметь доступ к наличным средствам кран для финансирования внутренних проектов расширения. Тогда это будет свои деньги они тратят.
Тенденция к собственности работников
Последние происходит и частным сделок включены такие компании, как Levi Strauss и Blue Белл, которые были приобретены по их собственной рядовой человек. Сотрудник фонда собственности планов (ESOPs), в котором особое доверие формируется на покупку акций и доверие, которым он на счета отдельных сотрудников, были использованы в течение нескольких выкупа в последнее время. Эта тенденция также показывает потенциал для ускорения как более крупные корпорации, воспользоваться налоговыми льготами и соблазн иметь большой пакет акций в явно "дружественные" руки. В 1975 году только около 1200 корпорации ESOPs. Сейчас около 8000 делать с почти 8 млн работников, участвующих.
Кроме того, налоговые льготы, Есть два потенциальных плюсов неналоговые для финансирования ЭСОП. Во-первых, потенциал для повышения производительности за счет улучшения мотивации сотрудников. Менее очевидным преимуществом является то, что контроль над реинвестирования корпоративных денежных потоков возвращается к рыночным силам. Кроме того, давая сотрудникам возможность владеть своей компании, ESOPs положить наличные деньги на руках акционеров, которые затем сделать реинвестирование самих решений. И в течение нескольких лет, заемных ESOPs совершения денежных потоков компании на погашение долга и отвлекать средства от дойных коров на рынок.
Вполне возможно, для корпорации ликвидировать свои налоговые обязательства полностью через ЭСОП, если взносы и дивидендов полностью компенсировать доходы. Только если корпорация нераспределенной прибыли для новых инвестиций, будет ли какой-либо необходимости платить подоходный налог. Не так давно законы подоходного налога фактически все денежные средства внутри корпорации, так как выплаты дивидендов в результате двойного налогообложения. Но при нынешних налоговых правил налогового взимается штраф в отношении сохранения доходов для реинвестирования. Вместо того, чтобы сохранить прибыль, то лучший способ для ЭСОП корпорацией поднять расширения капитала за счет продажи новых акций на ЭСОП и когда для этого требуется ЭСОП пойти на рынок кредитов, рост планы должны отвечать за пределами контроля .
Изменение казначейства Роли и миграции к услугам
Еще 16 из отступлений от Fortune 500 произошло потому, что компании было переквалифицировано из-промышленная компания обслуживающей компании, такие как AT
Недавнее исследование, отметил, что "решения, принятые корпоративных казначеев имеют потенциальное влияние на корпоративные прибыли, которая часто такого размера, как доходы от деятельности" (Купер и франки 1987). Это заявление может вызывать в воображении образы реструктуризация облигаций или сделок собственных акций, но есть гораздо более активное участие. Во все большем числе компаний, корпоративного казначейства более не служит лишь для того, чтобы собрать средства в поддержку операций. В октябре 1984 года, например, Exxon Capital Corporation (дочерняя компания корпорации "Эксон) выпустила 20-летние еврооблигации с основными 1,8 млрд. долл. США и инвестировали их в бумаг Казначейства США. Сделка была организована так понял Эксон существенные безрисковую прибыль после уплаты налогов путем использования налоговых дифференциалов и международных ограничений на движение капитала.
На первый взгляд это кажется довольно совершенный, вторжение нефтяной компании на газоне банкиров, но она имеет важное скрытые результат. Когда казна центр прибыли, альтернативные внутренние инвестиции должны конкурировать с ним на предмет финансирования; потенциальных инвестиций в операции должны конкурировать с массивом возможности в полном внешнем рынке капитала. Если норма прибыли для новых установок или капитального оборудования (с учетом риска) не конкурировать с внешних инвестиций, такие внутренние проекты будут томиться. Это, конечно, как вещи должны быть в теории, но должна быть практической заинтересованности. Агрессивные внешние инвестиции в казну, с возможностью инвестирования в полном объеме возможностей, имеющихся на рынке, является именно такой стимул. Корпорация не может пойти на функционирование в качестве "мини-рынков капитала" после того, казна начинает активно направлять средства на внешних рынках капитала.
Такая переориентация на широкий рынок для найма внутренне созданный капитал может принять еще более прямой форме, как в случае с GE Capital Corporation. Он начался как инструмент для продажи электротехнического оборудования производства и превратилась в значительное присутствие в лизинг независимых (не принадлежащих полезность) объектов производства энергии. В августе 1988 года она объявила о значительном расширении своей промышленной группы проектного финансирования, специализирующиеся в области финансирования строительства и эксплуатации промышленных объектов.
Ранее, в 1988, GE Capital сделал то, что дает представление о какого рода проекты она будет андеррайтинга: это при условии ограниченного права регресса проектного финансирования (105 млн. долл. США) до построить контейнерный BevPak напитков завода. BevPak была основана в январе 1988 года бывший руководитель USX, Tim J. Моран. Монтичелло, штат Индиана станции составляет банок для напитков, но не зависит от какой-либо производитель напитков. BevPak теперь имеет два государственных линий самые современные производства, каждый мощностью 1600 стали банок для напитков в минуту. Когда третья производственная линия получает в настоящее время в октябре 1989, емкость BevPak будет два миллиарда банок в год, или около 40 процентов от общей напитков стали может выводить в США имеет контракты с Coca-Cola и Pepsi уже в течение 20 процентов своих потребностей консервной. Она также имеет договор с пивоваренной компании "Миллер и Anheuser-Busch является изучение перейти к стали банки. конкурентное преимущество BevPak исходит не только от экономики автоматизации, но и от его способности, чтобы воспользоваться более низкими затратами на луженой банки стали по сравнению с алюминиевыми, обладая гибкостью, чтобы перейти к алюминию, если цена падает.
Значительная часть рисков, связанных с финансированием такой большой и высокой степенью автоматизации завода возникает неопределенность в том, сможет работать на полную мощность. Независимый собственности позволяет BevPak ввести расстоянии вытянутой руки соглашений на поставку конкурирующих органов напитков, придавая ей гибкость для работы на выгодных уровень производства вне зависимости от успеха какого-либо одного бренда. Кроме того, для собственной разливочной, вступая в долгосрочные соглашения по части выхода из таких растений является экономически эффективной альтернативой созданию меньших завода в дом.
БУДУЩЕЕ как прошлое?
Мы нарисовали картину процесса, шлифовальные фирм до все тоньше, меньше, более целенаправленной организации. Старый, пожилые корпорации возвращаются ресурсов на рынке для того, чтобы воспитывать молодых стартапов. Это приводит к временной связей, или динамические сети, которые процветают в быстро меняющихся условиях, таких как бытовая электроника и одежда. Один из них, спортивной обуви Nike маркетингу, стал хорошо известен. Nike контрактов его производство в оффшорных предприятий, выступающей между тем как разработчик и продавец товаров. Кроме того, во многих отношениях, тенденция к сети представляет собой возврат к давно, "старомодным" способы ведения бизнеса.
-Модем Corporation - До 1840-х годов в Соединенных Штатах, это было нормой для производства и торговли, которые будут проводиться конечным сроком сети специализированных, независимых организаций, сформулированных под воздействием рыночных сил в том, что можно назвать комплекс "операций сектора. " Большие торговцы, такие как Джон Джейкоб Астор, побежал операций подшипника тесное сходство с торговым компаниям в средневековой Европе, чем к современной интегрированной корпорации. Международная торговая предприятий были организованы как партнерства, а также счета часто поселился с инвесторами в конце каждого рейса. Внутренние системы была описана следующим образом:
Специализированная вспомогательных предприятий-
торговый банк
и акционерный банк, страхование,
шлагбаум, и канал
компаний, мужья судна;
запланировано судоходных линий;
и экспедиторов, все
способствовала движению товаров
в экономике. Они
облегчает торговцев
специализироваться на обработке один набор
продуктов и функций
выполнять свои специализированные
задачи более эффективно. Они
помогла создать в то время один
из самых эффективных в мире
"Сделка секторов", если использовать
Срок Дуглас Норт.
количество сделок, объем
товаров, перемещаемых и
скорости и расстояния осуществляется были
так велика, как любая другая в истории [до
то время] (Chandler 1977, p. 35).
В эту эпоху, промышленного производства преобладают мелкие, управляются собственниками фирм с дюжину человек. Транспортные системы и функционировала и без массовых организационных структур. Первые линии канала и шлагбаумы, например, были организованы купцов иметь надежный транспорт для своих товаров, но и частные корпорации, которые построены и эксплуатируются права прохода редко управлял лодки или грузовых вагонов. Спонсируемые государством компании, которые пришли позже никогда не участвовали в таких операциях. Канал компании, как правило находятся в ведении главного инженера с немногочисленным штатом сотрудников, чьи функции состояли операционной замки, сбора пошлин, и контроль местных подрядчиков, которые построены и эксплуатируются системы. Экспедиторы "мужчин, занимающихся транспортным бизнесом только, в том числе мелких операторов одна или две лодки, а также владельцы крупных флотов, поддержания регулярных грузовых через договоренности с канала Эри, штат Пенсильвания магистрали и линии теплоходе" ( Шейбер 1969).
При большой емкости, паровые и дорого машины стали поступать на сцене в 1850-е годы, однако, изменения технологий, необходимых нововведений в организационно-правовой формы. Железных дорог первых представил необходимо для больших иерархических организаций, поскольку они требуют точного планирования движения. Это было физически невозможно для железных дорог для работы с индивидуальной собственности, подвижного состава и корпоративной собственности на права прохода.
Заводы девятнадцатом веке также представлены уникальные требования, так как они производят однородной продукции и требует крупномасштабных непрерывной работы может приносить прибыль. Они не могут полагаться лишь по прибытии заказов от независимых торговцев, они необходимы организованной распределения и сбыта, что может взять на себя постоянный поток товаров с завода в более предсказуемым и управляемым способом. Масштабный мясной операций, таких как Армор
Вернуться к операциям сектора
Новейшие заводы нашей эры, однако, достаточно гибким, чтобы сделать несколько различных продуктов в различных размерах производства работает. В результате способность быстро реагировать на изменение рыночных сил устраняет необходимость для внутренне контролируемых распределения. Маркетинговые агентства теперь могут содержать распределения, а также рекламы и предлагают более соединений, чем все, но самые лучшие корпоративные отделы маркетинга. Полный спектр финансовых услуг можно получить из внешних источников, а также комплексное корпорации уже не необходимость вести прибыльный бизнес. Это ставит промышленность и торговлю на дороге снова стать операций сектора.
Вряд ли можно подобрать статьи о технологии производства, не читая о "Фабрики будущего". Практические компьютерно-интегрированные производства (CIM) системы, на горизонте, возможно, уже в середине 1990-х, 1990 разрушит преимущества большого размера в различных областях производства, так как они удаления эффекта масштаба и на их месте принести огромную экономики сферы. Даже один из несколько примитивно МГК сегодняшнего клетки могут производить какой-либо один из нескольких сотен различных частей при тех же затратах на единицу ли запустить производство для сто единицы или только на одну единицу. Как такие возможности стали широко распространенными и ошибок сглаживаются, ценовое преимущество не будут большими, в центре города предприятий, но с сетями малых, географически, гибкие заводы, которые близко к конечным рынкам. Эти гибкие заводов, кроме того, будет способен производить широкий спектр товаров в соответствии с лицензией на различных дизайнеров.
Как жизненного цикла продуктов сжать в качестве реакции на продолжающиеся успехи в компьютерного проектирования (CAD), более делового мира превращается в естественную среду обитания сетевых организаций. Даже в автомобилестроительной промышленности, оплотом традиционной промышленной организации, жизненный цикл продукции являются сжатия. Он брал пять лет или больше, чтобы принести новый автомобиль на рынок, но Ford Motor Company сократила что до двух лет. Нортроп достижения авиации с "Stealth" бомбардировщик еще более впечатляющим. С помощью современных систем CAD на суперкомпьютерах, он спроектировал весь самолет "внутри" компьютера, и практически все части соединяются друг с другом с первой попытки.
Преимущества массового маркетинга подрывают также с фрагментацией массовой информации. Кабельное и спутниковое телевидение, видеомагнитофон технологии и специализации в печатных СМИ снизили стоимость рекламы призыв одеяло на массовый рынок, и повышает ценность упором на конкретную аудиторию. Суп Кэмпбелл ", пионер в области массового маркетинга в первые дни радио, например, недавно начал переход к региональным и этническим внимание в своей продуктовой линейки.
Промышленность находится на грани перехода от непрерывного процесса заводов, специализирующихся на узкой линии продукта (и требующих комплексных усилий маркетинга продать непрерывный поток грузов) к партии или работу перерабатывающих заводов, способных производить широкий спектр специализированных продуктов по ценам конкурировать с массовым производством. Поскольку эти тенденции прогресса, знакомые специализированных заводах в настоящее время (например, "автозаводы" или "радио заводы") будет уступать обобщенных заводы, которые нью-эйдж аналог деревенского кузнеца. И, с их способностью работать прибыльно, независимо от состояния какого-либо конкретного продукта или дизайнер марки-, оставаясь независимым гибкий заводы могут более гибко реагировать на рыночные силы. Такие заводы будут больше похожи коммунальные услуги. Благодаря качеству (то есть, соответствие проектных спецификаций) заверил в жесткие допуски, конкуренция будет на основе продукта. Кромки принадлежат к организациям, которые достаточно малы, чтобы быть гибкой и обеспечивать условия, которые способствуют творчеству.
Изменение фонда
Идея жизненного цикла продукта обеспечивает основу для традиционной концепции интегрированной корпорации, сердцем которой является R
До недавнего времени, большая потребность в капитале и налоговые структуры дали больших корпораций конкурентное преимущество в проведении промышленных исследований. С расширением доступа к венчурному капиталу, однако, ярких ученых и конструкторов теперь может рассмотреть оставляя безопасности своих рабочих мест в крупных корпорациях на забастовку на своих собственных. Предпринимательская деятельность может быть очень привлекательным для современные ученые, которые, вероятно, работать больше, если бы существовал шанс разбогатеть в качестве результата. В не столь отдаленном прошлом, предпринимательство является исключением среди исследователей. Яркие молодые ученые в целом остался доволен пользоваться безопасности хорошую работу в твердых корпорации. Сегодня, однако, это качественный скачок легче исследователь преобразовать идею в семена для новой компании. Привлеченные перспектива богатства и ткнул с перспективой провала, современные предприниматели подвергаются гораздо более сильные стимулы, чем их здесь "человек" родителей и, следовательно, являются потенциально более продуктивными.
Крупные корпорации, которые не могут держать их ярких исследователей счастливым в структуре окладов иерархических организаций должны найти пути к сотрудничеству с стартапов. Du Pont и "Монсанто", к примеру, как узнал преимущества давая молодой, небольшой проводить научно-исследовательские организации и активизации на сцене себя, когда продукты готовы к производству и маркетингу. Du Pont в последнее время покупки новых предприятий, которые разработали биотехнологической продукции в агрохимикаты и фармацевтика, областях, в которых ее собственные научно-исследовательская деятельность неудачу. Du Pont пытается также совместные предприятия, которые она традиционно избегали, чтобы сохранить свои усилия исследований конфиденциальной. "Монсанто", тоже выборки выгоды от сотрудничества с новыми предприятиями. В недавнем интервью генеральный директор Ричард Дж. Махони заявил, что "Монсанто" решил, что хочет быть в биотехнологии и фармацевтическом бизнесе много лет назад .... В самом деле, мы помогаем начать число этих компаний с венчурным капиталом. Мы Континентальный купили фармацевтические прошлом году, потому что мы ряд версий, которые должны быть разработаны и у нас не было никого, чтобы их развивать "(DH
Другие компании также ищут посторонней помощи для разработки новых продуктов. Действительно, одним из последних дополнений в лексикон бизнеса "Мастер цеха". Шлаге Lock компания, ведущий производитель механических замков, например, оказался в Сан-Франциско Theta ресурсы для работы по проектированию на систему электронных замков для гостиниц. Шлаге собственного внутреннего R
Это уже не единичные случаи, и список клиентов, содержит дополнительные сюрпризы. Дэвид Келли Дизайн Пало-Альто разработали мышь, которая так знакомы пользователям компьютеров Macintosh. Стивен Бек и Эдвард Гольдфарб Бека-Tech разработала внутренности электронного кукольный стороны, говорить Морщины, в 1986 году линия Coleco Industries 'игрушку. Берт Рутан, сам "мастер" в авиационных кругах (его Мохаве, штат Калифорния фирма строит экзотических летающих прототипов для аэрокосмических фирм), обратился к Роберту Конн в Connsult Инк для разработки микроэлектронных контролировать постоянно записывать скорость полета и высота "Voyager" самолета на его исторического полета кругосветный.
SRI International, контракт-исследовательская лаборатория со штаб-квартирой в Менло Парк, Калифорния, может быть на пути к превращению дедушка все мастера цехов. General Electric недавно дал Сарнов лаборатории в НИИ. Сарнов Lab, которая разработала цветной телевизор, жидкокристаллический дисплей и видеомагнитофон, чтобы назвать несколько своих достижений, пришел к GE в ее слияния с RCA. Сарнов в Нью-Джерси номера дают НИИ сильное присутствие на обоих берегах, и сделать его грозным фактором в научных кругов.
Хотя крупные корпорации сегодня по-прежнему пользуются экономии за счет масштабов производства и сбыта, они могут извлечь большую пользу, сотрудничая с стартапы или дизайн консультантов, которые имеют новые технологии может предложить. Не менее гигантский IBM, кроме того, в последнее время предприняли массовое смещение акцентов, перераспределения ресурсов от проектирования и производства до маркетинга и обслуживания клиентов. Интеграции основных больше не будет общей технологической базы. Вместо этого оно будет общим производство, распространение или маркетинговой базы. Тем не менее в долгосрочной перспективе принесет продолжается давление на крупные корпорации, так как эти преимущества также будет таять, как автоматизация производства спредов и фрагмент массового рынка.
Что они быть?
Наряду с последними список 500 крупнейших промышленных корпораций Fortune докладов список вверх и ближайшие компаний, быстрый рост продаж сделать их сильными претендентами на места в будущих списках. В самом деле, самый быстрый рост продаж среди компаний, в настоящее время в списке принадлежит более мелкие. Такой рост доли компании замечательной способностью генерировать большие продажи с небольшой базой активов путем сотрудничества с сетями других компаний.
В бизнесе, возможно, больше, чем в любой другой арене человеческой деятельности, форма следует за функцией. Раймонд Майлс (1988), декан бизнес-школы Университета Калифорнии в Беркли, предполагает будущее, в котором фирм, как правило, состоит из небольшой группы высококвалифицированных техников и специалистов, для которых работник пособий и пенсий будет осуществляться профессиональными организациями и союзы, а не отдельных фирм. Если нынешние тенденции сохранятся, кроме того, работники будут иметь значительный пакет акций в типичной компании в будущем. Эти фирмы будут богаты в человеческий капитал, а сотрудники, которые владеют ими как правило, не сможет позволить себе дорогостоящие недвижимости и капитала, ни оборудования они бы хорошо диверсифицированные портфели, если их фирмы сделал собственный таких активов, ибо тогда они бы не только их человеческого капитала, а также их финансового капитала все в одну корзину. Они будут договариваться для использования таких активов, которые будут принадлежать "вспомогательных" организаций, которые проводятся в диверсифицированные портфели.
Недавние эксперименты с партнерство формы организации могут заложить основу нового способа финансирования сети организаций. С 1978 года несколько фирм организовали научные исследования и разработки проектов, товариществ с ограниченной ответственностью, в которой партнеры владеют всеми патентами и интеллектуальной собственности, разработаны на основе конкретных усилий научных исследований. Недавно, с сильным поощрения и поддержки со стороны Министерства торговли США, немногие компании имеют также экспериментировали с ограниченной налажены партнерские отношения с целью продвижения и маркетинга конкретного продукта. Энергия Sciences Corporation предлагает пример. Недавно она разработала систему для сетей передачи данных, который передает данные через низкочастотные радиосигналы по сравнению с существующими телефонов и линий электропередачи, оставив нормального коммунальные услуги без помех. Развитие финансируется за счет R
Эти маркетинговые партнерства создаются с целью привести конкретный товар или группу товаров на рынок. По сути, они очень просты. Партнерства является владельцем торговой марки и торговой марки поддерживается свою рекламу и эксклюзивные дистрибьюторские для данного продукта. Генеральный партнер может изготовить продукт или заключить контракт его третьим лицам, но и контракты с третьими сторонами для рекламы и продвижения по службе. Партнерства получает доходы от роялти и комиссионные, выплачиваемые из продажи заводом-изготовителем, или оно может включать опцию для производителя, чтобы выкупить права на дистрибьюторство единовременно.
С помощью таких механизмов это возможно для продукта, который будет разработан один партнерства и вывели на рынок другим партнерства с сильной зависимости от привлеченного капитала на открытом рынке. Никто не знает, в какой степени эта альтернатива комплекс партнерства будет вытеснять интегрированных корпораций в обрабатывающей промышленности, конечно, но в дополнение к налоговые льготы, порожденных этими механизмов, они обеспечивают конечным сроком альтернативных организационных корпорации. Они имеют преимущество, что позволяет инвесторам пользоваться ограниченной ответственностью, не отказываясь от долгосрочного контроля над капиталом. Инвесторы прямых получателей денежных средств от операций пожилые, а затем свободно выбирать, как реинвестировать их. В такой сложной небольших специализированных организаций, роль менеджеров является запуск существующих операций эффективно .. Для увеличения активов под их управлением, они будут вынуждены конкурировать за счет создания новых возможностей заманчивые, которые будут предложены на рынке в столице.
Эти события указывают на будущее, в котором работа будет проводиться специализированная фирма, специализирующаяся на исследованиях, дизайн продукции, или маркетинг. Производство будет осуществляться на подрядной основе наименьшей стоимости производитель, скорее всего гибкого автоматизированного завода вблизи конечном рынке. Наконец, ключевую роль положить все вместе пойдут на специализированных посредников, возможно, новое поколение инвестиционных банкиров.
Традиционной корпоративной формы организации предлагает работнику-владельцев компаний-операторов в пользу ограниченной ответственностью с учетом их деловых отношениях. Но, как проходят годы корпорация приобретает растущее бремя потенциальных обязательств, вытекающих из действия прошлых сотрудников, которые уже давно ушли на пенсию или перешли. Например, Dow Chemical Company в настоящее время сталкивается с существенными потенциальных обязательств, вытекающих из Sarabond, связующего используются в ступке. Всего фасадов зданий и интерьеров построен туннель с Sarabond в 1960-х годов происходит разрушение в результате явный недостаток продукта. Хотя Dow продал свои права на Sarabond в 1976 году, компания по-прежнему потенциально ответственность.
Традиционных неопределенный срок корпорации несовместимо с сотрудником компаний специалистов из-за этого на себя обязательство. Затем он становится рациональным для бизнес-организаций иметь продолжительности жизни, которые более точно параллельно тех людей, чья энергия и диск дать им жизнь. Как тенденция к существенному собственность сотрудника прогрессирует, все больше компаний будут иметь стимул, чтобы они соответствовали этой модели, олицетворением которой является профессиональной корпорации.
Корпоративная форма, кроме того, часто не будет оптимальным для сервисных организаций, которые владеют природных ресурсов и средств производства. Налоговых дифференциальных партнерских отношений и надеется, продолжает давать им значительный потенциал края в таких "Сторож" деятельности. Это явно нежелательных для налоговых защищенных пенсионного фонда или освобождение от налогов благотворительного фонда владеть недвижимым имуществом или капитального оборудования косвенно через акции в податное корпорации, так долго, насколько это возможно, чтобы владеть активами непосредственно через договоренности, такие, как доверие или коммандитного товарищества, то есть возможность пройти не облагаемых налогом доходов непосредственно на своих владельцев. Возможно, самой большой затраты, связанные с традиционной корпорации, однако, заключается в стремлении выжить долгое время после его цель была служил. Тем не менее, частная собственность активов ставит инвесторов в сиденье водителя, когда пришло время, чтобы реинвестирования решения, таким образом, разрешения потенциальных конфликтов интересов, которые возникают при управлении по своему усмотрению на реинвестирование.
Ссылки
Business Week, 3 марта 1986.
Альфред D. Чандлер, видимая рука: Революция менеджеров в американских бизнес (Кембридж, Массачусетс: Белнап, 1977), с. 28-36.
Андрей H. Chen и Джон Кенсингер, "Инновации в области корпоративного финансирования: налогом акций," Финансовый менеджмент, зима 1985, с. 44-51.
Андрей H. Chen и Джон Кенсингер, "Оптимальное Структура собственности и его влияние на корпоративные решения, финансовые," несовершенства финансовых рынков и их влияние на корпоративные решения, финансовые (далее идет).
RH Коуз, "Природа фирмы", Econometrica, ноябрь 1937, с. 386-405.
Ian Купер и Джулиан франки "Казначейство Измерение эффективности", Мидленд Корпоративный журнал Финанс, Зимние 1987, с. 29-43.
Брэдфорд Корнелл и Алан Шапиро, "Корпоративный Заинтересованные стороны и корпоративных финансов," Финансовый менеджмент ", весна 1987, с. 5-14.
DH
CS Эклунд, А. Л. Коуэн, "Что причинение Царапины на тефлоновой Du Pont в"? Business Week, 8 декабря 1986, стр. 60.
Финансовое планирование, октябрь 1985, с. 181-188.
Джон Д. Финнерти, бескупонные облигации Арбитражный: Иллюстрация Диалектика регулирования в сфере труда, "Финансовый менеджмент, зима 1985, с. 13-17.
Ramachanran Jaikumar, "постиндустриального производства", Harvard Business Review, ноябрь-декабрь 1986, с. 69-76.
Michael C. Jensen, "Агентство расходы свободного денежного потока по корпоративным финансам и Поглощения", American Economic Review, May 1986.
Michael C. Jensen, "Приобретение споры: анализ и доказывания," Поглощения и конкурсы для корпоративного контроля в Нью-Йорке: Oxford University Press: 1987).
Кейн, "Благие намерения и непредвиденные зла: Дело против избирательного распределения кредита", журнал Деньги, кредит, и банковское дело, февраль 1977, с. 55-69.
Роберт Каплан, "Должно МГК оправдаться верою Alone"? Harvard Business Review, март-апрель 1986, с. 87-97.
Джон Кенсингер и Джон Мартин, "Royalty трасты, мастер партнерства, а также других организационных средств Unfirming 'Фирма," Мидленд Корпоративные финансы Journal, Лето 1986, с. 72-80.
Джон Кенсингер, Джон Мартин и Ричард Macminn, "Богатство Переводы между заинтересованными сторонами являются источником ценность во многих реструктуризация", Министерство финансов Working Paper, Техасский университет в Остине, 1989.
Деннис Нил, "Трудный выбор-Cutting выход, IBM Сообщает некоторые работники: Move, на пенсию, или Выход," Wall Street Journal, 8 апреля 1987, p. 1.
H. Леланд и Д. Пайл, "информационная асимметрия, финансовая структура, и финансовое посредничество," Журнал Финанс, май 1977, pp.371-387.
Джефф Льюис "Большие изменения в Big Blue", Business Week, Февраль 15,1988, стр. 92.
Джон Мартин и Джон Кенсингер, "Экономический анализ R
Джон Мартин и Джон Кенсингер, "R
Джон Мак-Коннелл и Крис J. Muscarella, "Корпоративный Решения капитальных затрат и рыночная стоимость фирмы" Журнал Финансовая экономика, сентябрь 1985, с. 399-422.
Raymond Е. Miles ", адаптация к технологии и конкуренция: новые системы трудовых отношений в 21 веке, неопубликованная рукопись, Калифорнийский университет в Беркли, июнь 1988.
Raymond Е. Miles и Чарльз Сноу, "Сеть организаций: новые концепции новых форм", Калифорния управленческой деятельности ", весна 1986, с. 62F.
J. Panzar и Р. Уиллиг ", эффект масштаба и экономики Область в производстве Multi-вывода", и "эффекта масштаба", Bell Laboratories экономического документы для обсуждения № 33 (1975) и № 197 (1981), соответственно,
Отис Порт, Эверт Кларк, а Джеймс Норман, "GE Подарочные Обертывания Ориентир Lab," Business Week, Февраль 16,1987, стр. 35.
Alan R. Пред, рост городов и распространения информации: Соединенные Штаты Америки Система городов, 1790-1840 (Cambridge, Mass: Harvard University Press, 1973).
Новые мастера Майкл Роджерс, "Силиконовой долины", "Ньюсуик", 5 января 1987, с. 36-37.
Гарри Н. Шейбер, штат Огайо Канал "Эра" (Афины, штат Огайо: Ohio University Press, 1969), p. 252.
Член-корреспондент Спенс, "Экономика внутренней организации: Введение" Белл журнал экономики, весна 1975, с. 163-172.
Wall Street Journal, 21 марта 1989, стр. A1.
Wall Street Journal, 8 июня 1989, стр. B1.
Wall Street Journal, 9 июня 1989, стр. B1.
